继续晒网
（图片来源：豆包 三一资本）三月份，股民又晒网一个月，从目前情况看，“海况”依然不佳，四月可能还要继续晒网。
目前的股市主要受困于以下几方面因素：
1. 重要宏观经济数据依然不佳，PPI持续为负（图1），主要商品供过于求，需求持续不足，2025年2月CPI再度为负（图2）。消费是目前经济增长的主要动力，消费不振，企业效益改善不易，股市长期上扬不易；
图1.PPI持续为负。
图2.2025年2月CPI再度为负。2. 屋漏偏逢连阴雨，作为中国经济增长重要驱动力的出口增速出现回落迹象（图3），受新一轮可能的中美贸易战影响，出口这个经济增长的重要驱动力很可能走弱；
图3.出口增速出现回落迹象。3. DeepSeek概念股驱动了最近一轮股市的上扬，但也导致科技股、中小盘股估值过高（图4、5），近期这两个板块出现回调，在科技、中小盘股泡沫得到一定程度去除之前，股市重拾升势不易；
图4.科创50指数动态市盈率一度高达115倍。
图5.代表中小盘的中证2000指数动态市盈率一度高达100倍。4. 2024年“9.24新政”后，股市筹码大幅松动，换手率大幅提高(图6)，目前市场依然处于浮码清除阶段，从历史经验看，浮码的清除还需要一段时间。
图6.“9.24新政”后，股市筹码大幅松动。许多投资者会问：那牛市还有吗？难道泥牛入海了？
我们看到：“9.24新政”后，狭义货币供应量M1增速6月均线已止跌回升（图7），2024年10月8日以后的调整大概率只是牛市进程当中正常的调整。
图7.狭义货币供应量M1增速6月均线已止跌回升。我们维持往期《三一视点》对未来股市的看法：“资金牛”在休息一段时间后，大概率继续前行！
常言道：“千金难买牛回头”，目前的牛市回档大概率是投资者再次进场的良机！
风险提示：
1. 俄乌战争影响扩大的风险；
2. 美国与多国贸易冲突影响扩大的风险；
3. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！