尾声
图片来源：豆包 三一资本）
中国股市平均股价近期再创新高（图1），有些市场人士、学者认为中国股市正处于不一般的牛市当中：
有人说：以2024年9月24人为起点，中国股市处于十年一遇史诗级慢牛当中；
有人说：A 股进入长期超级牛市，当前仅为恢复性上涨，目前具备超级牛市主客观条件；
有人说：当前是慢牛行情，政策与制度改革支撑持续走强。
如果上述观点正确的话，从长期角度看，何时进场都是正确的！
图1.沪深两市平均股价日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
但我们对股市未来却保持谨慎：
1. 有机构预测2026年A股净利润增长14%，我们对这一预测持怀疑态度，三季度受反内卷影响，工业企业利润显著改善，但该效应昙花一现，11、12两个月工业企业经营状况再度恶化（图2），2026年1月份CPI仅增长0.20%（图3），消费严重不振。受2025年消费透支，2026年补贴的实际退坡等因素影响，2026年的制造业、消费均难言乐观；
图2.反内卷导致不同所有制规模以上工业企业利润增速短暂复苏。
图3.2026年1月CPI增速大降。
2. 主要指数基金（ETF）规模下滑趋势没有改变（图4、5、6、7），这些ETF投资者正在用脚对股市的未来投票，他们的大规模撤退似乎意味着市场存在潜在系统性风险；
图4.上证50指数基金（510050）规模快速下滑；
图5.沪深300指数基金（510300）规模快速下滑；
图6.中证500指数基金（510500）规模快速下滑；
图7.创业板指数基金（159915）规模快速下滑；
3. 平均股价动态市盈率（PETTM）处于近6年高位（图8）。
图8.平均股价动态市盈率（PETTM）处于近6年高位。
本轮牛市更多的是资金驱动的牛市，目前M1增速6月均值已经回头（图9），未来如有上扬，更多的可能是多头陷阱。
图9.M1增速上扬趋势多半可能已经结束。
结论：2024年9月24日以来的牛市可能进入尾声阶段，投资者需要注意管控投资风险。
风险提示：
1. 俄乌战争、美以攻打伊朗不确定性风险；
2. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！