管控风险
图片来源：豆包 三一资本
中国股市平均股价近期进入震荡整理状态（图1）。
图1.沪深两市平均股价日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
多方面因素让我们对股市未来风险更加警觉：
1. 四季度GDP平减指数继续为负，实际通缩仍在继续（图2）；
图2.四季度GDP平减指数继续为负
2. 2025年12月份规模以上工业企业利润全部负增长（图3）；
图3. 12月份规模以上工业企业利润全部负增长
3. 民间固定资产投资降速持续扩大（图4），民营企业家信心恢复任重道远；
图4.民间固定资产投资降速持续扩大
4. 主要指数基金（ETF）规模近期异常快速下滑（图5、6、7、8），似乎意味着市场存在潜在系统性风险；
图5.上证50指数基金（510050）规模快速下滑；
图6.沪深300指数基金（510300）规模快速下滑；
图7.中证500指数基金（510500）规模快速下滑；
图8.创业板指数基金（159915）规模快速下滑；
5. 平均股价动态市盈率（PETTM）处于近8年高位（图9）。
图9.平均股价动态市盈率（PETTM）处于近8年高位。
本轮牛市更多的是资金驱动的牛市，目前M1增速6月均值已经回头（图10），股市上扬趋势有改变的可能。
图10.M1增速上扬趋势有改变的可能。
结论：2024年9月24日以来的牛市存在接近尾声的可能，投资者需要注意管控投资风险。
风险提示：
1. 俄乌战争不确定性风险；
2. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！