1、房地产很可能进入新一轮下行周期
资料显示：北京购房者年龄主要集中在25-35岁年龄段（图1）。且本地、外地人购房年龄段趋势接近，表明这一规律大致适用全国。而中国25-35岁年龄段人口在2017年见顶（图2），大约2032年见底，如果居民购房年龄特征不发生大的改变，这很可能意味着未来15年左右全国住房销量将处于下行格局。全国能否维持价稳量缩的格局非常不确定。从2005--2017年全国房价变化趋势图看，房价涨幅趋缓、甚至阶段性下行是很有可能出现的（图3）。
图1.北京是购房者年龄分布图。
图2.中国25-35岁年龄段人口分布图
图3.70大中城市2005-2017房价变化图。
图3.70大中城市2005-2017房价变化图。
2、2018年经济增速继续下行概率大
拉动经济增长的三驾马车中，固定资产投资完成额增速持续下降（图4），居民名义消费增速横盘震荡，实际消费增速不断下行（图5），从历史经验看，人民币名义汇率与出口呈反比关系（图6），即人民币升值将对出口产生负面影响，美联储缩表与加息后，人民币不仅没有贬值，反而出现了升值趋势（图7），2018年出口增速很可能下滑。综上所述，2018年中国经济增速继续下滑将是大概率事件。
拉动经济增长的三驾马车中，固定资产投资完成额增速持续下降（图4），居民名义消费增速横盘震荡，实际消费增速不断下行（图5），从历史经验看，人民币名义汇率与出口呈反比关系（图6），即人民币升值将对出口产生负面影响，美联储缩表与加息后，人民币不仅没有贬值，反而出现了升值趋势（图7），2018年出口增速很可能下滑。综上所述，2018年中国经济增速继续下滑将是大概率事件。
图4.固定资产投资额增速呈现持续下行态势。
图5.居民实际消费增速（%）呈现不断下行趋势。
图5.居民实际消费增速（%）呈现不断下行趋势。
（资料来源：民生银行）
图6.中国出口与人民币汇率大致呈反比关系。
图7.近一年来，人民币对美元呈现升值趋势。
图6.中国出口与人民币汇率大致呈反比关系。
图7.近一年来，人民币对美元呈现升值趋势。
（资料来源：三一资本）
3、结构性行情仍可能继续
2017年沪深300指数、上证50指数走出了不错的行情，但反映两市整体走势的平均股价指数则走出震荡下行的行情（图8），2017年，80%股票下跌，20%股票上扬。平均股价指数或许能更好起到宏观经济“晴雨表”的作用。
2017年沪深300指数、上证50指数走出了不错的行情，但反映两市整体走势的平均股价指数则走出震荡下行的行情（图8），2017年，80%股票下跌，20%股票上扬。平均股价指数或许能更好起到宏观经济“晴雨表”的作用。
图8.平均股价指数周K线在长期支撑线附近企稳反弹。
受2018年宏观经济增速大概率继续下行的影响，后市两市平均股价指数反弹后破位下行的概率大。2018年，两市继续少数股票上扬，多数股票下跌，市场继续呈现结构性行情的可能性大。
4、三一资本近期投资策略
三一资本拟建仓明珠指数近期在下轨横盘震荡（图9），部分标的股票具备了配置条件，我们正在持续逐步配置。
4、三一资本近期投资策略
三一资本拟建仓明珠指数近期在下轨横盘震荡（图9），部分标的股票具备了配置条件，我们正在持续逐步配置。
图9.拟建仓明珠组合日收盘线在收敛三角形下轨附近横盘震荡。
（资料来源：三一资本）
三一资本明珠一号2017年12月31日仓位30%，已配置部分股票目前呈震荡上扬态势，预期未来估值继续向上修复的可能性大（图10）。
图7.已建仓明珠组合日K线图。
（资料来源：三一资本）
我们未来会继续重点关注战略新兴产业有核心竞争力、价值低估的成长股，在调整当中逐步建仓。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！
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