1、中国三季度GDP增速如期下行
10月中旬，国家统计局公布了三季度的宏观经济数据，GDP在回升两个季度，盘整一个季度后再度下行（图1）。
图1.2005年以来国内GDP增速趋势图
（纵轴数据经过处理，资料来源：公开数据整理）
（纵轴数据经过处理，资料来源：公开数据整理）
房地产销售面积增速持续下行（图2），“房子是用来住的，不是用来炒的”被进一步明确，作为宏观经济增长主要动力的房地产短期内很难重拾升势，我们预期国内经济增速继续缓慢下滑的概率大。
图2.国内房地产月度累计销售面积增速变化图。
（资料来源：公开数据整理）
2017年政府预期的GDP增速是6.5%，而实际前三季度达到了6.8%，远超预期，这就为经济改革腾出了空间。目前宏观经济运行当中一个重要的风险就是金融企业杠杆过高的风险，未来金融企业继续去杠杆的可能性很大。上海证券的一份调查显示：大部分银行认为：金融监管影响最大的时期尚未到来（图3）。
图3.大部分银行认为：金融监管影响最大时期尚未到来。
（资料来源：上海证券）
（资料来源：上海证券）
受这些因素影响，从大趋势看，股市2016年2月以来经历持续回升之后有再度回调的可能。
2、 美国“缩表”很可能影响中国
美国开始了新一轮货币紧缩，全球利率出现大幅上扬，在这一背景下，中国能否保持独立的低利率特色呢？从过去十年中国10年期国债到期收益率走势与美债走势大致同步的情况看（图4.），在缩表、加息背景下，如果美国利率持续上扬，中国利率同步上扬是大概率事件。
图4.全球主要经济体十年期国债收益率走势图
（资料来源：平安证券）
（资料来源：平安证券）
3、三一资本近期投资策略
三一资本明珠一号目前依然空仓。
三一资本拟建仓明珠组合在经历两年多的震荡之后，目前来来到了收敛三角形的末端（图5），即将面临方向选择，如果向上突破（图6），为规避回撤风险，我们将逐步建仓；如果向下破位（图7），因整体估值很低，破位是空头陷阱的可能性很大，一旦企稳，我们将基本满仓建仓。
图5.三一资本拟建仓明珠组合日收盘线进入收敛三角形末端。
（资料来源：三一资本）
（资料来源：三一资本）
图6. 拟建仓明珠组合日收盘线如向上突破，将逐步建仓。
（资料来源：三一资本）
（资料来源：三一资本）
图7. 拟建仓明珠组合日收盘线如向下破位，是空头陷阱可能性大，一旦企稳，将基本满仓建仓。
（资料来源：三一资本）
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！