中美贸易战虽然目前仍处于进行当中，但谈判也在进行当中，有在90天内达成协议的可能。一旦中美贸易战停止，对中国经济、股市将有非常积极的影响。
2、经济企稳
虽然我们对2019年上半年中国经济增长持悲观预期，但我们认为，2019年下半年，中国经济有企稳，甚至回升的可能。
虽然中国的固定资产投资增速在下滑（图5），但民间固定资产投资已经显露出企稳甚至回升的迹象（图10）。
图10.民间固定资产投资增速显露出企稳回升迹象。
（资料来源：国家统计局 三一资本）
（资料来源：国家统计局 三一资本）
从1993年以来每年10月的公共财政收入增速图看（图11），2018年10月财政收入负增长3.12%，是过去25年新低，显示减税、降费已经实实在在在推行了，如果未来一段时间，财政收入增速持续以低于GDP增速低位运行，将表明：减税、降费在持续实施，如果这样的话，民众收入、企业效益将会改善或提升，社会消费增速大概率会回升，民间投资、研发将增加。
图11.1993年以来的每年10月的财政收入增速。
（资料来源：Wind 三一资本）
（资料来源：Wind 三一资本）
从美国过去近40年实施的大规模减税情况看，减税实施的当年或次年，经济增速显著回升。这种情况在实施减税的中国同样有可能发生。
3、房地产企稳
一些投资者担心中国的房地产会像2008年的美国一样崩溃，从而引发经济危机。中国房地产的关键在一线城市，如果一线城市稳定，出现系统性风险的可能性较小。
图12、13显示，一线城市以及龙头深圳的新建住宅价格指数与狭义货币供应量（M1）增速高度正相关，清楚的表明：货币是驱动房价上涨的核心力量。而目前M1增速已处于历史低位，且从政策层面看，“去杠杆”政策已被“稳杠杆”政策取代，M1增速继续下行的空间可能已经不大，而兴建住宅价格指数也处于低位。一线城市目前都采取限购政策，一旦房价出现大幅下行的苗头，限购政策随时有同步调整的可能。
从这些情况，一线城市房价出现崩盘的可能性比较小，而企稳的可能性大。
图12.一线城市新建住宅价格指数。
图13.深圳新建住宅价格指数。
4、2019年下半年可能孕育新牛市
图14显示，2005年前，上证指数市盈率走势与GDP增速几乎完全背离，但2005年以后，除了2015年“杠杆牛”以外的时间，上证指数市盈率走势与中国GDP走势大致同步，有时也领先GDP增速见顶或见底，股市 “经济晴雨表”的作用已有所显现。
有鉴于2015年加杠杆给经济和股市带来的巨大负面作用，短时间内再度出现“杠杆牛”的可能性较小。
受民间固定资产投资增加，国家可能持续大力度减税、降费等因素的影响，我们认为，2019年下半年，中国GDP增速有企稳或者见底回升的可能，在股市“晴雨表”的作用继续发生的情况下，我有理由相信，新一轮牛市有孕育的可能（图15）。
图14.上证指数“经济晴雨表”的作用逐步显现。
（资料来源：国家统计局 上交所 三一资本）
（资料来源：国家统计局 上交所 三一资本）
图15.2019年下半年，新一轮牛市有孕育的可能。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
5、科创板的推出可能点燃科技股投资热情
有投资者会担心，在经济没有企稳回升的背景下，科技股是否会有行情？我们认为，一旦权重股补跌的“靴子”落地，在上海“科创板”推出消息的刺激下，投资者投资沪深两市科技股的激情有被点燃的可能。做出这一判断，主要是基于以下几点理由：
1、 新生事物在市场总是受追捧，尽管事后发现，这些“新生事物”未必真能带来实实在在的回报。中小板、创业板、“一带一路”、“3D打印”、“页岩气”……都是如此；
2、如果“科创板”的交易规则与现行沪深两市交易规则相近，则“科创板”股票上市后大概率直接连续涨停，直到透支未来几年业绩为止，二级市场投资者很难直接参与“科创板”的投资，投资沪深两市其他科技股成为必然选择；
3、经过三年多的调整，以中小盘股、科技股为主的深圳市场估值已跌到底部区间（图16），相当一部分科技股估值已经很低，非常具有投资价值；
图16.深市动态市盈率图。
（资料来源：深交所 三一资本）
（资料来源：深交所 三一资本）
4、以科技股为主的深市创业板流通市值仅占沪深两市流通市值的约7%（图17），从这一点看，推动科技股上扬，“钱不是问题”。
图17.沪深两市不同板块流通市值占比。
（资料来源：沪深交易所 三一资本）
（资料来源：沪深交易所 三一资本）
5、2015年那一轮牛市，创业板提前上证指数一年半启动，下一轮牛市，科技股同样有提前上证指数启动的可能（图18）。
图18.上一轮牛市，创业板指数领先上证指数一年半启动（月线图）。
（资料来源：大智慧三一资本）
（资料来源：大智慧三一资本）
三一资本近期投资策略
明珠1号季线在长期支撑线暂时获得支撑（图19），因为估值已处于非常低的水平，短期净值虽有继续波动的可能，但预期最终获得支撑的可能性大，在基本面没有出现大的变化的情况下，我们选择“不忘初心，方得始终”的心态，选择严格按照价值投资理念进行投资，继续耐心持股，并会择机继续逐步加仓。
图19.三一资本明珠1号季线图。
（资料来源：大智慧 三一资本）
（资料来源：大智慧 三一资本）
复制“三一指数”的“三一指数1号基金”已经成立，目前该指数大概率处于长期底部区间（图20），我们将按计划继续逐步建仓，在春节前完成建仓。
图20.“三一指数1号”季线图
（资料来源：大智慧 三一资本）
（资料来源：大智慧 三一资本）
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！