久盘之后
(图片来源:昵图网 三一资本)
沪深两市平均股价已经在20元附近盘整了4个多月(图1),每当股价“破位”下行,以为股市要“崩”了,却有惊无险。收复失地,以为牛市来了,却又继续裹足不前,而元旦前的“关门红”似乎又让投资者看到了希望。
图1.两市平均股价日线图。
(资料来源:大智慧,三一资本)
(资料来源:大智慧,三一资本)
那么久盘之后,是形成“锅底”,还是“下跌中继”呢?从历史经验看,久盘之后,结局不佳,这次例外的可能性也不大。
从市场面看,机构对ETF的净增持已告一段落(图2),随着增持的结束,ETF的资金再度流出,股指应声下跌,从图2看,如机构不恢复对ETF的净增持,股指继续下行的可能性大。
图2.沪深300、中证500、中证1000 ETF合计5日资金流。
从资金面看,狭义货币供应量M1增速依然处于持续下行的态势(图3)。
图3.狭义货币供应量M1增速依然处于持续下行的态势。
目前民间固定资产投资继续负增长(图4)、占比继续下行(图5),与国有企业的利润比值继续呈下行趋势(图6),提振民营企业家信心任重道远。
图4.民间固定资产投资继续负增长。
图5.民间固定资产投资占比继续下行。
图6.私营企业与国有企业的利润比值呈下行趋势。
12月份的采购经理指数显示:采购经理指数环比整体显著萎缩(图7),预示着2023年年末的经济运行情况可能会低于预期。
图7.12月份采购经理指数环比整体显著萎缩。
12月新订单、新出口订单采购经理指数均处于50的荣枯线下方(图8、9),11月物价跌幅从10月的0.2%扩大至0.5%(图10),内、外需不足有恶化迹象。
图8.新订单采购经理指数6月均值低于50荣枯线。
图9.新出口订单采购经理指数6月均值低于50荣枯线。
图10.11月物价跌幅扩大至0.50%。
从市场、宏观经济数据看,我们倾向于认为:两市平均股价指数月线的调整可能才到本轮熊市的中期,后市有“久盘必跌”,加速下行的可能(图11)。
图11.两市平均股价指数月收盘线及未来可能走势。
(资料来源:大智慧,三一资本)
(资料来源:大智慧,三一资本)
股市大概率依然处于熊市途中!
风险提示:
1. 巴以战争、俄乌战争影响扩大的风险;
2. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法,希望对投资者的投资能有所帮助。
三一资本所有产品运行情况参见私募排排网https://www.simuwang.com/)。
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