马放南山
（图片来源：豆包 三一资本）
2024年9月24日，中国股市狂飙突进，但短短6个交易日后，多头就“刀枪入库，马放南山”了（图1）。
图1.沪深300指数日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
从目前的情况看，“战马”依然在南山吃草，何时再踏征途不得而知。造成这一局面的主要原因还在于经济复苏乏力，消费不振，企业效益不佳：
1. 虽然GDP增速不错（图2），但平减指数连续8个季度为负（图3），说明经济增长的质量有待提高；
图2.GDP增速。
图3.GDP平减指数。
2. CPI已连续3个月为负（图4）；
图4. CPI连续3个月为负。
3. PPI连续31个月为负（图5），且近两个月降幅有扩大的趋势；
图5.PPI连续31个月为负。
4. 被市场寄予厚望的科创板企业利润持续下滑，并且呈扩大态势（图6），科技创新引领经济发展的道路非常崎岖；
图6.科创50板块净利润增速。
5. 主板股票重要后备基地的北交所企业利润持续负增长（图7），中小企业经营不易。
图7.北证50板块净利润增速。
从上述情况看，中国股市要改变上证指数2007年6124点以后的长期盘局态势不容易（图8）。
图8.上证指数月线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
1. 随着国家对民企支持力度加大，民企整体经营状况改善，以民企为主的深市不同板块一季度净利润全部实现正增长（图9）；
图9.不同板块一季度净利润增速。
2. 狭义货币供应量增速持续回升（图10）。
图10.狭义货币供应量增速。
从民企利润改善、狭义货币供应量增速持续回升的角度看，2007年前的那种大牛市虽然不易看到，但阶段性牛市（资金牛）还是有可能的，目前可能就处于阶段性牛市当中，只是这头“牛”有点步履蹒跚。
从中短期角度看，“9.24”以来，股市处于持续缩量态势（图11），美国对全球贸易战危机缓解后，股市上扬缺乏成交量，中美大幅降低关税后，股市“见光死”，这些情况表明：股市目前仍处于“9.24”之后的调整格局当中，后市仍有阶段性调整的可能。
图11.沪深300指数成交金额总体持续萎缩。
（资料来源：大智慧，三一资本）
我们维持往期《三一视点》对未来股市的看法：“资金牛”在休息一段时间后，大概率继续前行（图12）！
图12：平均股价5日均线未来可能走势图。
常言道：“千金难买牛回头”，目前的牛市回档大概率是投资者再次进场的良机！
风险提示：
1. 俄乌战争影响扩大的风险；
2. 美国与多国贸易冲突再度加剧的风险；
3. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！