撤退
（图片来源：豆包 三一资本）
如果说7月是中国股市新熊市开始的第一个月的话，那么这个熊市是过去二十年开局跌势最猛的一个熊市，过去熊市第一个月跌幅没有超20%的，而2026年7月，平均股价大跌23.25%（图1）。
图1.平均股价月K线。
（资料来源：大智慧 三一资本）
2026年1月份开始，ETF被动投资者开始提前大举撤退，主要指数基金的份额直线下降（图2、3），7月大跌可以理解为大资金在二级市场的大撤退。（资料来源：大智慧 三一资本）
图2.上证50指数基金1月份开始规模大幅下降。
图3.中证500指数基金1月份开始规模大幅下降。
从天孚通信（300394）等代表性股票看，二季度股东户数大幅增加（图4），大资金已成功在高位将筹码转移给了散户。散户在高位站岗，机构赚得盆满钵满悲剧再次上演！
图4.天孚通信（300394）二季度股东户数大幅增加。
从美国费城半导体指数长期乖离率看（图5），本轮人工智能泡沫水平仅次于2001年互联网，代表性股指科创50指数动态市盈率一度高达247倍（图6），泡沫巨大。
图5.美国费城半导体指数430日乖离率（日线）。
图6.科创50指数（000688）动态市盈率。
结论：
指数基金规模大幅萎缩，二级市场“断头铡刀”K线，标志性标的股东户数大幅增加，费城半导体指数高位大幅回落，科创50指数过高估值大致表明：
新一轮熊市或已开始，从历史经验看，熊市可能持续三年左右。
控制仓位，止盈、止损，持币“过冬”或为上策！
风险提示：
1. 俄乌战争、霍尔木兹海峡危机不确定性风险；
2. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！