1、牛市新征程
2020年国庆节后的两个交易日，股市连续大涨（图1），显示股市近三个月的调整可能已经结束，牛市新征程可能由此开始。
图1.上证指数日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
我们认为目前股市具备继续上攻的基本条件：
（一）宏观经济继续向好
随着中美贸易战的进行，新冠疫情的持续，市场一度担心中国的进出口贸易会遭受严重打击，但实际情况显示，中国是全球主要经济体中疫情控制最好，生产恢复最好的，只有中国在疫情当中能为全球提供大规模稳定的抗疫物资供应，中国的新出口订单指数已恢复到疫情前的水平（图2）。
图2.新出口订单指数。
从全国整体情况看，发电量5月平均值（图3）已经走出清晰的上扬态势，显示新一轮经济增长周期很可能已经开启。
图3.发电量5月平均值。
目前欧洲进入新冠疫情的第二波高发阶段，美国也有进入新一轮高发阶段的趋势，但是，欧美的死亡病例并未随着每日新增病例的增加而显著增加，因此，疫情初期各国出现的大规模封城再次出现的可能性非常小，新一轮疫情对经济的冲击可能远小于初期疫情。
新一轮疫情可能延缓全球经济的复苏，但可能很难阻止长期复苏趋势。
中国虽然也存在疫情再次爆发的风险，但从北京、新疆二次疫情控制的情况看（图4），中国再次爆发大规模疫情的可能性比较小，经济复苏的趋势大概率会继续延续。
图4.中国湖北以外每日新增新冠病例。
（二）资金面继续向好
随着疫情得到控制，经济开始复苏，市场资金面的宽松局面有所改变，投资者担心资金面可能影响未来股市的走势。
从实际情况看，狭义货币供应量增速（图5）、社会存量融资增速（图6）均保持良好的上扬态势，资金面继续朝着有利于股市的方向发展。
图5. 狭义货币供应量增速。
图6. 社会存量融资增速。
（三）市场估值依然不高
许多投资者担心上半年股市涨幅较大，股价“贵了”，后市风险太大。
从历史情况看，无论是沪市（图7）还是深市（图8），目前整体市盈率其实都处于中低水平，如果把白天比作牛市，夜间比作熊市，那么目前的股市很可能才处于“上午阶段”。
图7.上证指数市盈率。
图8.深市市盈率。
（四）调整基本完成
经过近三个月的调整之后，沪深两市的成交量大幅萎缩（图9），以此为基础，国庆节后股市开启了大涨模式，表明此次上扬很可能不是“反弹”，而是新一波上攻。
图9.沪深两市平均股价、成交量图。
从沪深两市流通市值日收盘线看（图10），过去近三个月的调整可以看成是突破历史新高后的回抽确认，目前这一过程很可能已经完成，新一波涨势可能正在展开当中。
图10.沪深两市流通市值日收盘线图。
如果我们对股市还处于“上午阶段”的判断大致正确的话，那么现在依然是投资者继续追加投资的良机。
2、三一资本近期投资策略
有鉴于我们对未来的信心，我们的两个产品将继续满仓耐心持股，直到本轮“牛市”可能步入尾声阶段（产品运行情况参见私募排排网https://www.simuwang.com/）。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！