1、中国经济未来半年左右企稳的可能性大
目前中美贸易战前景难料，五月份消费增速、投资增速双双创近19年新低，市场普遍对未来一段时间中国的经济前景感到悲观。
但是，我们注意到，一片悲观当中，未来经济增长的曙光已开始显现：
（1） 民间固定资产投资增速持续震荡上扬
国家统计局公布的数据显示：民间固定资产投资增速2016年7-8月已经见底（图1）。中国未来经济的增长更多的要靠民营企业，民间投资增速的持续震荡上扬，将为中国经济未来见底回升打下重要的基础。
图1.民间固定资产投资增速。
（资料来源：国家统计局，三一资本）
（资料来源：国家统计局，三一资本）
（2）领先指标显示：宏观经济未来半年左右见底可能性大。
中国经济增长高度依赖房地产，房地产板块近期下跌幅度很大，市场普遍持悲观态度，但兴业证券的研究结果显示：房地产销售额与短期国债利率的逆序数据过去十年来具有良好的正相关关系（图2），图2显示：短期国债利率数据（逆序）已经见底回升，如果上述正相关关系继续成立的话，图2意味着大约半年以后，房地产销售大概率将见底，而随着房地产销售的见底企稳，宏观经济见底企稳的可能性将大幅增加。
图2.短期国债利率（逆序）与商品房销售额的关系。
我们的实证研究显示：2005年以前，中国的股市与经济增长的关系不大，2005年以后，除了2015年的“杠杆牛”以外，整体股市与中国GDP的增速高度正相关，且显示出一定的“晴雨表”特征（图3）。如果中国经济在2018年底-2019年初见底的话，则股市有在2018年下半年提前见底的可能。
图3.2005年以来，上证指数与GDP增速大致正相关。
（资料来源：公开数据，三一资本）
2、未来一段时间，市场呈现结构性行情的可能性大
目前上证指数2018年动态市盈率约12.55倍，离上一轮熊市底部市盈率9.77倍还有距离，上证指数目前大概率处于本轮熊市的C浪下跌阶段，后市有继续下行的可能（图4）。
图4.上证指数市盈率图。
（资料来源：三一资本）
（资料来源：三一资本）
另一方面，我们注意到:创业板2018年动态市盈率近期最低已跌至29.55倍，离上一轮熊市的低点26.91倍已经非常接近（图5）。
图5.创业板动态市盈率接近历史底部。
（资料来源：三一资本）
（资料来源：三一资本）
这让我们有理由相信：受2016-2017年连续两年上扬的影响，银行、保险、超级白马板块积累了大量的获利盘，这些板块未来还可能有较大幅度下跌，并带动上证指数等受权重股影响比较大的指数下行。而中小创中部分业绩好且有良好成长前景的股票2015年中期到2018年中期整体持续下跌近三年，估值已经跌到历史低位，甚至历史新低，这部分股票提前见底，走出新一轮行情的可能性很大。
3、三一资本近期投资策略
近期创业板指数动态市盈率跌至历史低位附近，意味着市场成长股继续大幅下跌的系统风险已经比较小。三一资本股票池中的拟建仓标的股票估值已跌至历史低位，甚至历史新低，价值严重低估。从季线图看（图6），股价已跌至“空头陷阱”当中。
“市场恐慌的时候要贪婪！”
在近期市场恐慌性下跌的背景下，在标的股票严重低估的情况下，我们认为：我们耐心等待三年之久的投资时机来临！
为把握长期战略投资机遇，三一资本近期果断满仓建仓，后市将以中长期耐心持股为主，预计持股周期约2-3年。
图6.三一资本明珠1号季线图。
（资料来源：三一资本）
（资料来源：三一资本）
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！