曙光初现
（图片来源：昵图网）
随着2022年1月、2月的部分宏观经济数据的陆续披露，宏观经济、货币数据逐步显露出宏观经济最悲观的时候可能已经过去，曙光可能已经出现：
制造业采购经理指数6月移动平均值开始回升（图1）。
图1.制造业采购经理指数（PMI）开始回升。
非制造业商务活动采购经理指数（PMI）开始回升（图2）。
图2.非制造业商务活动采购经理指数（PMI）开始回升。
新出口订单采购经理指数（PMI）开始回升（图3）。
图3.新出口订单采购经理指数（PMI）开始回升。
目前美国物价指数处于近40年高位（图4），广义货币供应量M2增速（图5）、狭义货币供应量M1增速（图6）还没有回到历史常态水平，美联储今年大概率多次加息，继续收紧银根，市场非常担心中国会受严重影响。
图4.美国物价指数处于近40年高位。
图5.美国广义货币供应量M2增速还没有回到历史常态水平。
图6.美国狭义货币供应量M1增速还没有回到历史常态水平。
我们认为，中国目前走自己独立的货币政策路线，受外界影响较小。
与美国形成鲜明对照的是：
中国2022年1月份CPI当月同比仅上扬0.9%（图7），处于非常低的水平；
狭义货币供应量（M1）增速-1.9%（图8），创下近30年新低，大概率已见底；
广义货币供应量（M2）增速已见底回升（图9）。
我们清楚的看到了中美货币情况的巨大差异。
当前中国基本不存在加息的压力，货币政策紧缩的可能性很小，继续宽松的概率大。
图7.中国CPI处于低位。
图8.中国狭义货币供应量（M1）增速处于近30年低位。
图9.中国广义货币供应量（M2）增速已见底回升。
我们再看三一指数月K线，经历了类似2016年1月暴跌之后，2月月K线收“锤头”K线（图10），结合已公布的宏观经济、货币数据、三一指数历史走势，我们可以大致判断：“核心资产”在经历近一年的调整之后，重拾升势的曙光可能已经出现！
图10.三一指数2022年2月月K线显示底部可能已出现。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
虽然如此，反映多数股票（非“核心资产”）走势的沪深两市平均股价在构筑“多头陷阱”之后（图11），调整很不充分，后市有继续补跌的可能。
图11.沪深两市平均股价月K线图
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
综合以上情况，我们认为：
- 对于投机者，2022年未来数月仍然可能会比较困难；
- 对于价值投资者，曙光可能已经出现；
- 对于有战略眼光的投资者，股市投资的黄金机遇期可能已经来临！
风险提示：
- 俄乌战争失控的风险；
- 俄乌战争推动新一轮恶性通胀的风险；
- 美国加息、收紧银根影响超预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
三一资本所有产品运行情况参见私募排排网https://www.simuwang.com/）。
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