繁花似锦勿忘忧
（图片来源：三一资本）
2023年“5.1”小长假，国内旅游出游人次同比增长70.83%，国内旅游收入同比增长128.90%（资料来源：文化和旅游部），国内重现久违了的繁荣！
我们相信，“5.1”小长假的繁荣对提振国内消费者、投资者的信心大有帮助！
经济数据方面，社会融资总量余额增速继续回升（图1），一线城市商品房成交面积回升（图2），居民新增中长期贷款回升（图3），这些数据显示：企业家信心、居民信心开始回升。
图1.社会融资总量余额增速继续回升。
图2.一线城市商品房成交面积回升。
图3.居民新增中长期贷款回升。
受国企估值回升影响，保险、银行板块持续强势上扬（图4、5、6、7）。
图4.受估值回升影响，保险板块持续上扬（月线）。
(资料来源：大智慧，三一资本)
(资料来源：大智慧，三一资本)
图5.保险板块动态市盈率图。
图6.受估值回升影响，银行板块持续上扬（月线）。
(资料来源：大智慧，三一资本)
图7.银行板块动态市盈率图。
上述基本面、市场面因素可能在未来数月推动股指继续有所上扬。
虽然我们对股市未来阶段性的表现持乐观态度，但在“5.1”的似锦繁花之下，我们依然不得不注意一些隐忧：
美联储继续加息（图8），美国10年、2年国债利率继续倒挂（图9），美国经济、股市未来可能的风险、对全球经济、股市的影响有巨大的不确定性！
图8.美联储继续加息。
图9.美国10年、2年国债利率继续倒挂。
一个国家不可能靠吃喝玩乐富强起来！
与3月份相比，4月份的主要采购经理指数全面萎缩，除了生产PMI高于50的荣枯线以外，其余全部低于50（图10）
图10.4月份的主要采购经理指数全面萎缩。
3月份规模以上工业企业利润总额降幅创近12个月以来新高（图11），与工业企业效益大幅下滑相对应的是青年失业率创近6年同期新高（图12）。
图11.3月份规模以上工业企业利润总额降幅创近12个月以来新高。
图12.青年失业率创近6年同期新高。
从更宏观的角度看，“5.1”的“繁荣”暂时可能还只能看作是三年新冠防控之后的消费、旅游报复性反弹，其持续性有待进一步观察。
企业的整体效益得不到改善，年轻人的就业得不到有效解决，经济的繁荣很难持续！
综上所述，我们认为：
1. 受新冠防控放开红利叠加国企价值重估影响，股市后市有继续反弹的可能；
2. 如企业整体效益持续得不到改善，反弹之后的股市有再度大幅下行可能。
风险提示：
1. 俄乌战争失控的风险；
2. 美国加息影响超预期的风险；
3. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
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