先有政策底
（图片来源：通义万相 三一资本）
7月份的股市本来行情低迷，政治局会议公报宛如夏日的惊雷在股市上空炸响，上证指数瞬间被激活（图1）。
图1.上证指数日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
推动上证指数近期上扬的主要力量来自金融板块。反映绝大多数股票走势的平均股价指数走势依然疲软（图2），平均股价月线5连阴（图3）。
图2.平均股价日线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
图3.平均股价月线图。
（资料来源：大智慧，三一资本）
（资料来源：大智慧，三一资本）
保险、银行板块的强势本质上还是因为估值较低（图4、5），是“中特估”行情的延续，券商板块的强势则是受“激活资本市场”消息的影响。
图4.保险板块动态市盈率。
图5.银行板块动态市盈率。
平均股价的弱势表明：投资者对金融板块以外股票整体信心依然不足。
国家近期已经出台大量政策提振民营企业家的信心，但从民间固定资产投资占比不断创新低的情况看（图6），民营企业家对未来的信心依然不足。
图6.民间固定资产投资占比不断创新低。
我们认为，虽然上证指数走势强势，但就反映股市绝大多数股票走势的平均股价而言，股指很可能重蹈历史上多次出现过的“覆辙”：“先有政策底，后有市场底”。
平均股价虽然后市有再度探底的可能，但未来形成中级底部的可能性大。
7月份的采购经理指数环比（图7）、同比（图8）都整体继续有所改善，更重要的是，6月份不同所有制企业当中，私营企业利润总额增速率先转正（图9）！如果这一情况能够持续的话，随着私营企业盈利的好转，青年就业状况也将逐步改善，消费也将逐步改善。
图7.采购经理指数环比整体有所改善。
图8.采购经理指数同比整体有所改善。
图9.私营企业利润总额增速率先转正。
受这些积极因素影响，我们预期未来数月，股市在经过可能的“市场底”考验之后有望迎来中级修复性行情。
风险提示：
1. 俄乌战争失控的风险；
2. 美国加息影响超预期的风险；
3. 国内经济复苏低于预期的风险。
“三一视点”主要就投资者关心的一些问题提供三一资本的看法，希望对投资者的投资能有所帮助。
三一资本所有产品运行情况参见私募排排网https://www.simuwang.com/）。
以上内容不构成投资建议，仅供您参考！